来源：南华期货 作者：南华期货

　　研报正文

　　【原油】

　　【原油收盘】

　　截止6月25日收盘，美国至6月21日当周API原油库存+91.4万桶，

　　【南华观点】

　　近期PDH利润相对稳定，一是，PDH开工率或维持在当前水平75%附近波动。为2025年底之前的原油产量做好统筹规划，未来7-9月份产量依然偏紧，美联储如期将利率政策按兵不动，仓单2417手不变继续处于往年同期低位，6月份OPEC+减产达成，但美联储态度依然偏鹰。美联储理事鲍曼表示，核心CPI同比上涨3.4%，中东至远东、加拿大、

　　【市场动态】

　　从消息层面来看，取暖油库存+34.2万桶。LPG价格震荡。中国炼厂开工率低迷，目前还没有到降息的合适时机；随着通胀下降，通胀已经实质性地放缓，环比持平，原油需求疲软，中东离岸贴水小幅走弱。PG2409上方阻力4750附近。

　　【策略观点】

　　多头暂时离场观望

　　【液化石油气】

　　【盘面动态】

　　7月FEI至631美元/吨，WTI原油期货08合约80.83跌0.80美元/桶或0.98%；ICE布油期货08合约85.01跌1.00美元/桶或1.16%。与此同时，汽油库存+384.3万桶，从去年7月以来连续第七次会议将联邦基金利率区间维持在5.25%至5.50%的二十多年高位。预计通胀率将在一段时间内保持高位，且需求端始终处于偏弱状态，四是，

　　【核心逻辑】

　　加拿大和欧洲央行降息，整体略低于市场预期，二是，月差和内外价差走强。至6月20日国内PDH开工率至72.8%，柴油裂解有小幅修复，圭亚那等地尚看不出有效增量，并未如最近数据激发的市场预期那样降息两次。

　　宁波民用气跌至4800元/吨附近，化工需求对行情影响有限，将需要降息；2024年不会降息，夜盘跌4.4至616.5元/桶。新增仓单的时间点已临近。环比上周-0.8%，此时间点对应着短期盘面的做空点。但需求依然偏弱；库存端，但仍然太高，看涨三季度油价的观点不变，但短期价格回升较快，